Introducere în Rezerva de Bitcoin a Statelor Unite
Congresul Statelor Unite a stabilit un termen pentru ca Ministerul de Finanțe să elaboreze un plan strategic pentru o Rezervă de Bitcoin și un plan de custodie aferent, care va reglementa deținerile de active digitale ale guvernului federal. Proiectul de lege pentru anul fiscal 2026, H.R. 5166, cere Ministerului de Finanțe să prezinte un raport de fezabilitate asupra unei Rezerve Strategice de Bitcoin și a unui Stoc Digital de Active al SUA în termen de 90 de zile de la adoptare.
Contextul pieței Bitcoin
Pe 29 iulie, produsele tranzacționate la bursă (ETF) pe baza Bitcoin au primit permisiunea pentru creații și redempții în natură, ceea ce permite participanților autorizați să transfere bitcoin direct, fără a-l converti în numerar. Această ajustare reduce fricțiunile de pe piața primară și poate schimba modul în care șocurile de lichiditate afectează piața spot. La 17 septembrie, ETF-urile pe Bitcoin din SUA dețineau aproximativ 1,318 milioane BTC, iar influxurile nete în ultimele 30 de zile erau de aproximativ 20,958 BTC.
Provocările rezervelor Bitcoin
Emiterea post-halving este de aproximativ 3,125 BTC pe bloc, ceea ce se traduce în aproximativ 450 BTC pe zi. Astfel, noua ofertă într-o fereastră de politică de 90 de zile este estimată la aproximativ 40,500 BTC. Întrebarea privind Rezerva Strategică de Bitcoin este dacă poziția Ministerului de Finanțe – de a păstra, a cumpăra net sau a împrumuta – va adăuga la ETF-urile existente sau va oferi împrumuturi pentru a adânci cărțile de comenzi fără a vinde direct.
Detalii despre deținerile guvernamentale
Conform dezvăluirilor Serviciului Marshals al SUA, acesta controlează în prezent aproximativ 29,000 BTC. În total, se estimează că guvernul SUA deține aproximativ 198,000 BTC, incluzând confiscările din cazul Silk Road și recuperările de la Bitfinex. Diferența dintre cele două sume reflectă domeniul de aplicare al agențiilor și finalitatea legală, iar H.R. 5166 cere Ministerului de Finanțe să explice autoritățile de transfer și impactul Fondului de Confiscare.
Opțiuni de politică pentru rezerva de Bitcoin
O poziție pură de păstrare ar consolida bitcoinul confiscat într-un cont de rezervă, fără achiziții sau împrumuturi noi. Dacă 29,000 BTC ar fi consolidate și blocate, oferta tranzacționabilă ar scădea, în timp ce minerii adaugă aproximativ 40,500 BTC în 90 de zile, ceea ce ar duce la o creștere netă a ofertei. Dacă finalitatea legală ar permite transferul a 100,000 BTC, reducerea ofertei ar depăși emisiunea pe trei luni, afectând adâncimea cărților de comenzi și impactul prețului pentru ordine mari.
Strategii de absorbție a emisiunii minerilor
O strategie simplă ar putea viza absorbția a aproximativ 137 BTC pe zi, adică aproximativ 12,300 BTC în 90 de zile, ceea ce ar absorbi aproape o treime din emisiunea minerilor. Combinată cu influxurile nete recente din ETF, această strategie ar putea depăși emisiunea fără cereri ad-hoc. Regimul în natură al SEC reduce costurile de acoperire pentru participanții autorizați.
Contextul macroeconomic și perspectivele de viitor
Germania a vândut aproximativ 50,000 BTC în 2024, iar El Salvador menține o poziție națională de bitcoin. Filipinele propun un proiect legislativ pentru construirea unei rezerve de 10,000 BTC pe parcursul mai multor ani. Custodia digitală a bunurilor confiscate de către Serviciul Marshals este realizată printr-o relație de custodie cu Coinbase Prime, iar H.R. 5166 cere Ministerului de Finanțe să inventarieze opțiunile de custodie terță parte.
Concluzie
Deciziile luate de Ministerul de Finanțe cu privire la Rezerva Strategică de Bitcoin vor influența nu doar volatilitățile pieței, ci și modul în care oferta și cererea de bitcoin sunt gestionate în viitor, având un impact semnificativ asupra dinamicii pieței de active digitale din SUA.
