Menținerea Dobânzii-Cheie de către BNR în Contextul Inflației
Banca Națională a României (BNR) este așteptată să mențină neschimbate ratele dobânzilor la ședința de politică monetară de miercuri. Dobânda-cheie se află la 6,50% de aproximativ un an, iar guvernatorul BNR, Mugur Isărescu, a indicat din august că va menține dobânzile pe loc, având în vedere puseul inflaționist provocat de majorarea TVA-ului și a accizelor, precum și de taxarea capitalului, care va intra în vigoare efectiv de la 1 ianuarie 2026.
Prognozele Inflației și PIB-ului
Vlad Ioniță, economist la Erste și BCR, estimează că BNR va revizui în creștere prognoza de inflație pe termen scurt, având în vedere că rata anuală de creștere a prețurilor de consum a atins 9,9% în august, depășind estimările anterioare ale BNR. Comunicatul de presă al BNR va menționa această revizuire, iar o nouă prognoză actualizată va fi publicată în noiembrie. De asemenea, BNR ar putea sublinia o creștere a PIB-ului peste așteptări în trimestrul II din 2025, ceea ce ar susține menținerea dobânzii-cheie.
Incertitudini și Factorii Influențatori
Analiștii Erste/BCR anticipează reluarea ciclului de scădere a dobânzilor de către BNR în primul trimestru din 2026, decizia fiind influențată de evoluția inflației. Plafonarea adaosurilor comerciale la alimentele de bază, prelungită până în martie 2026, și plafonarea prețului gazelor naturale sunt factori care adaugă incertitudine asupra inflației pe termen scurt. Dacă BNR confirmă tendința de scădere a inflației până la sfârșitul anului 2026, ar putea începe reducerea dobânzii; altfel, aceasta ar putea fi amânată până în mai.
Estimările Inflației și Impactul Fiscal
Inflația a surprins în sens ascendent, atingând 9,9% în august, comparativ cu estimarea de 9,2% pentru septembrie. Inflația de bază, excluzând energia și alimentele volatile, este estimată la 7,5%, iar pentru 2026 se preconizează o inflație de aproximativ 3,7%. BNR consideră că șocul inflaționist actual este tranzitoriu. O ajustare fiscală ar putea contribui la reducerea deficitului comercial și ar putea oferi spațiu BNR pentru reducerea dobânzilor.
Perspectivele Economice și Politica Monetară
Economiștii ING, Valentin Tătaru și Ștefan Poșea, subliniază că, în ciuda inflației apropiate de două cifre și a ratelor reale negative, BNR va menține o poziție prudentă. Aceștia anticipează că BNR va menține dobânda la 6,50% până în mai 2026, cu posibilitatea de a începe un ciclu de relaxare graduală ulterior. Creșterea PIB-ului se va baza în principal pe investițiile publice, în contextul unei scăderi a consumului privat.
Concluzie
Deciziile BNR în privința menținerii dobânzii-cheie și modul în care va gestiona inflația vor avea un impact semnificativ asupra economiei românești, influențând stabilitatea fiscală și încrederea investitorilor în perioada următoare.
