Costurile de finanțare în creștere pentru România
România se confruntă cu o perioadă în care scăderea costurilor de finanțare este puțin probabilă, conform analizei realizate de Capital Economics. Experții subliniază că instabilitatea fiscală, slăbiciunea economică și fragilitatea politică sunt principalele motive pentru această prognoză.
Randamentele obligațiunilor și deficitul bugetar
Potrivit economistului Nicholas Farr, se estimează că randamentul obligațiunilor în moneda locală pe 10 ani va rămâne aproape de 7,00% până la finalul anului viitor. Riscurile sunt mai degrabă orientate spre apariția unor noi preocupări fiscale sau politice, care ar putea determina o creștere a randamentelor.
Deficitul bugetar al României a atins 9,3% din PIB anul trecut, fiind cel mai mare din Uniunea Europeană. Deși guvernul a implementat măsuri de consolidare fiscală ce ar putea reduce deficitul primar cu 1,2% din PIB în 2025 și cu 2,0% în 2026, aceste măsuri sunt considerate insuficiente pentru stabilizarea raportului datorie publică/PIB. Se estimează că este necesară o consolidare de 6,0-7,0% din PIB pentru a menține datoria publică sub control, ceea ce sugerează că noi măsuri de austeritate vor fi inevitabile.
Slăbiciunea economică și impactul asupra fiscalității
Economia românească prezintă semne de slăbiciune, cu o scădere a vânzărilor cu amănuntul de 4% în luna august. Această situație ar putea determina factorii de decizie să diminueze măsurile de consolidare fiscală sau să evite implementarea unor noi măsuri de austeritate necesare în viitor. Există o posibilitate reală de recesiune în trimestrele următoare, ceea ce ar putea afecta veniturile fiscale, compensând parțial îmbunătățirile fiscale anunțate.
Tensiunile politice și riscurile asociate
Coaliția guvernamentală, formată din partide de centru-dreapta și centru-stânga, are un istoric de amenințări privind părăsirea coaliției. Slăbiciunea economică ar putea evidenția tensiunile interne și ar putea submina angajamentul față de consolidarea fiscală, stimulând în același timp sprijinul pentru partide extremiste, în special de extremă dreapta. Aceste dinamici mențin o presiune constantă asupra pieței obligațiunilor.
Concluzie
Capital Economics conchide că există bariere semnificative pentru o scădere susținută a costurilor de împrumut ale României, iar randamentele obligațiunilor guvernamentale pe termen mediu vor rămâne ridicate. Riscurile actuale sunt orientate spre reapariția preocupărilor fiscale sau politice care ar putea determina o creștere suplimentară a randamentelor.
